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特斯拉系列之二十一:标续车型周详转型LFP电池 整车毛利率突破30%

2021-11-23 10:18    点击次数:188


  

  事项:

  [2T0a2b1le年_S1u0m月m2a0ry日] ,特斯拉发布2021Q3季报:

  业绩回顾:2021Q3 特斯拉实现营收137.6 亿美元(整车营业120.6 亿美元),同比/环比别离+56.8%/15.0%;汽车营业毛利率为30.5%,同比+2.8pct;调整后净收好(GAAP 准则下)为16.18 亿美元,同比+389%,不息9 个季度实现盈余(2019Q3 盈余1.43 亿美元、2021Q2 盈余11.42 亿美元);EPS 为1.44 美元,往年同期0.27 美元;调整后EBITDA 为32.03 亿美元,同比+77%;2021Q3 产量23.8 万辆,同比+64%,交付24.1 万辆,同比+73%。

  财报及电话会议指引:(1)标续车型(Model3/Y)周详转型磷酸铁锂电池(2)2023 年有看发布新车型,Cybertruck展望明年正式推出(3)搭载4680 电池车型最快明年岁始交付(4)汽车产能端年添长现在的50%,永远现在的年产2000万辆(5)规划新Megapack 工厂年产能40Gwh(6)将采取积极措施解决充电题目。

  国信汽车中央不都雅点:

  关注特斯拉全球添速放量与LFP 占比升迁两条主线。随标续版Model3/Y 周详搭载磷酸铁锂电池,叠添异日矮端车型量产,展望特斯拉车型中磷酸铁锂电池排泄率将不息升迁。特斯拉有看倚赖磷酸铁锂在成本及坦然性上的上风,车型价格实现不息下沉而遮盖更大市场。随Model 3/Y 产销量不息突破,成本限制方面愈发成熟(2021Q3 车型ASP 降低6%,整车毛利率不息上走),同时能源营业(4680 电池测试顺当、新Megapack 工厂产能40Gwh)及智能驾驶营业(FSD 订阅模式推出)不息发力,特斯拉盈余程度有看不息上走。

  永远看,在吾们前期发布的特斯拉系列通知中,强调特斯拉异日更为实在的定位是柔件及服务的供答商,经过“硬件降本+柔件添成+Robotaxi 共享出走”赋能新盈余模式。柔件上以FSD 柔件、柔件商城及订阅服务组相符拳授予附添值,以共享出走掀开智能驾驶行使场景。不息看好特斯拉后续在智能驾驶技术及盈余范式的创新。

  2021 年国内新能源车踏入爆款车型元年。整车厂均发力新一代旗舰车型,谷歌、苹果、华为等深度参与造车,重申关注整车端“能源-行动-交互”中央三要素。不息看好特斯拉产业链相通苹果产业链的示范效答,带动各环节共同受好,提出关注1)单车价值量或营收弹性较大的Tier 1 供答商;2)有看不息新添产品配套、具备 ASP 挑起飞间的新能源零部件供答商; 3)产品技术壁垒较高的中央零部件供答商。基于以上逻辑吾们保举的标的挨次为:

  中央部件电池供答商宁德时代,国内炎管理赛道龙头三花智控,单车配套价值量较高的拓普集团,以及在玻璃具ASP升迁逻辑(天幕、后档、侧角窗等玻璃)的福耀玻璃;基于特斯拉标续版车型周详换装LFP,提出关注磷化工及磷酸铁锂正极原料有关公司。

  投资提出:不息保举特斯拉国产化产业链

  关注特斯拉全球添速放量与LFP 占比升迁两条主线。随标续版Model3/Y 周详搭载磷酸铁锂电池,叠添异日矮端车型量产,展望特斯拉车型中磷酸铁锂电池排泄率将不息升迁。特斯拉有看倚赖磷酸铁锂在成本及坦然性上的上风,车型价格实现不息下沉而遮盖更大市场。随Model 3/Y 产销量不息突破,成本限制方面愈发成熟(2021Q3 车型ASP 降低6%,整车毛利率不息上走),同时能源营业(4680 电池测试顺当、新Megapack 工厂产能40Gwh)及智能驾驶营业(FSD Beta9.0 推送、FSD 订阅模式推出)不息发力,特斯拉盈余程度有看不息上走。

  永远看,在吾们前期发布的特斯拉系列通知中,强调特斯拉异日更为实在的定位是柔件及服务的供答商,经过“硬件降本+柔件添成+Robotaxi 共享出走”赋能新盈余模式。柔件上以FSD 柔件、柔件商城及订阅服务组相符拳授予附添值,以共享出走掀开智能驾驶行使场景。不息看好特斯拉后续在智能驾驶技术及盈余范式的创新。

  2021 年国内新能源车踏入爆款车型元年。整车厂均发力新一代旗舰车型,谷歌、苹果、华为等深度参与造车,重申关注整车端“能源-行动-交互”中央三要素。不息看好特斯拉产业链相通苹果产业链的示范效答,带动各环节共同受好,提出关注1)单车价值量或营收弹性较大的Tier 1 供答商;2)有看不息新添产品配套、具备 ASP 挑起飞间的新能源零部件供答商; 3)产品技术壁垒较高的中央零部件供答商。基于以上逻辑吾们保举的标的挨次为:中央部件电池供答商宁德时代,国内炎管理赛道龙头三花智控,单车配套价值量较高的拓普集团,以及在玻璃具ASP 升迁逻辑(天幕、后档、侧角窗等玻璃)的福耀玻璃;基于特斯拉标续版车型周详换装LFP,提出关注磷化工及磷酸铁锂正极原料公司。

  风险挑示:疫情风险、特斯拉国产化Model Y、Model 3 产能爬坡不达预期、中美政治风险。



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